Finanzas

A ahorrar más y endeudarse menos

Nueva encuesta de EF prevé tasas altas, un crecimiento levemente mayor y una inflación estable

Gabriela Mayorga López
gabriela.mayorga@elfinancierocr.com

Las expectativas para el cierre del 2012 son que las tasas en colones se mantengan en niveles del 10% (o, incluso, por encima) y que la inflación termine el año en 5,5%.

De ser así, el crédito se mantendría caro y habría una tasa de interés real del 4% que motivaría al ahorro y la inversión, y no al gasto o endeudamiento.

Lo anterior se desprende de la más reciente encuesta a economistas de EF, la cual consultó a 23 especialistas entre el 26 de abril y el 6 de mayo anterior.

Dicha encuesta es parte del proyecto Inteligencia Financiera, coordinado por el economista Ronulfo Jiménez. El sondeo anterior se realizó en diciembre.

Casualmente, en promedio, los analistas esperan que la Tasa Básica Pasiva (TBP) termine el año en un 10%, nivel que alcanzó el pasado 9 de mayo. Sin embargo, algunos incluso prevén que puede subir dos puntos más.

De ser así, por lo que resta del 2012, los bolsillos de las familias costarricenses estarán ajustados.

'Los salarios nominales están creciendo dos puntos más que la inflación, así que el alza en las tasas de interés se comerá ese ajuste', advirtió el economista de Ecoanálisis, Alberto Franco.

Los beneficiados, sin embargo, serían los ahorrantes en colones debido a que el diferencial entre la TBP y la inflación tendría un monto llamativo (4% o más), un rendimiento alto a nivel internacional y que atraería flujos de capital externo.

La encuesta también reveló que los economistas ahora prevén un crecimiento del 4%, un dato mayor que el previsto en el sondeo de diciembre (3,3%).

Además, se espera un tipo de cambio cercano a los ¢530 y una inflación del 5,5%, esta última dentro del rango establecido por el Banco Central.

Bien pero en riesgo

Los economistas creen que la economía crecerá un 4%, una cifra positiva, pero que las altas tasas de interés pueden frenar.

Se trata de un dinamismo igual al promedio esperado para la economía mundial por el Fondo Monetario Internacional (FMI) y levemente por encima de la media para América Latina (3,7%).

El Banco Central había fijado un crecimiento del 3,8%, por lo que los especialistas elevaron su optimismo en los primeros cuatro meses del año.

Ese buen ánimo quedó explícito en semanas recientes cuando varias entidades financieras y académicas modificaron al alza sus proyecciones de crecimiento, tal y como lo consignó EF en su edición 864, del 16 de abril anterior. Incluso, algunas proyectaron aumentos del 5%.

Empero, todo el positivismo queda enlodado por el contexto de tasas altas.

La evolución de los rendimientos es un freno a las buenas expectativas. Incluso, ya las entidades financieras temen por un incremento en la morosidad si la TBP sigue subiendo..

La sentencia del economista de Pymeconomía, Wálter Chinchilla, es que una tasa de interés tan alta no permitiría a la economía crecer a ritmos del 4%.

De hecho, en el 2011 la producción creció un 4% y la TPB tuvo un promedio de 7,5%, mientras que, en lo que va del 2012, el promedio de la TBP es 9,09%.

Pese a lo anterior, el motor económico no está apagado: la actividad del país ha reaccionado bien y rápidamente al buen comportamiento de la economía de Estados Unidos. Sin embargo, la falta de una solución de largo plazo al tema fiscal hace crecer la sombra tenebrosa de las tasas de interés.

Para resolverlo, los economistas creen que la principal acción que debe tomar el Gobierno es el recorte de gastos.

Un mensaje en esa línea aliviaría las expectativas sobre la presión que el Gobierno podría ejercer sobre las tipos en el mercado local.

Frente a este panorama, la mayoría de los consultados cree que el Gobierno debe promover la inversión en infraestructura pública como una medida para estimular el crecimiento.

Cabe recordar que la mayoría de los encuestados aún cree que las exportaciones del país y la inversión extranjera crecerán moderadamente en el 2012, lo mismo que la economía de EE. UU.

Sin embargo, 9 de cada 10 piensa que Europa seguirá estancada o disminuirá poco.

Colón e inflación estable

Por otra parte, un 48% de los economistas prevé una devaluación del colón menor al 4% (menos de ¢530) para el cierre del año.

Otro 30% se inclina por pensar que el tipo de cambio se mantendrá estable.

A futuro y de mantenerse las tasas altas, habría presiones para que el tipo de cambio se mantenga cercano al piso (¢500), pues ese mayor rendimiento motivaría el ingreso de divisas, lo cual reduciría el precio del dólar.

Los precios internos, entretanto, crecerían un 5,5%, cifra que no se vería presionada dado que, difícilmente, el crecimiento será mayor del 4%.

Ante la ausencia de soluciones de largo plazo al déficit fiscal y el escaso avance de una agenda de reformas estructurales, el 2013 no luce, de momento, como un año de alto crecimiento.

Alberto Franco cree que el próximo año se volverá a crecer un 4% o un poco menos, con lo cual será difícil que los salarios reales, las ventas y utilidades de las empresas aumenten de manera sensible.

El Central estima un 3,5% de crecimiento para el 2013.

Para Chinchilla, la situación pone al país en riesgo de estancamiento, hecho que debe invitar al Central a promover una baja en las tasas, algo que, por ahora, no se vislumbra.

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